连日来，南方大雪倾城，气温骤降，菜价、猪肉价格等也随之水涨船高，同时受近期布伦特原油期货价格升破70美元/桶影响，我国也开启了2018年第二轮成品油调价窗口，引发市场关于通货膨胀预期升温的讨论。

“风向标”涨价引通胀热议

周六一大早，孙大妈便去逛菜市场，打算为难得回来团聚的儿女们下厨做一桌拿手菜。

“去挑了一小捆大葱，两斤青椒，几种青叶菜，还没买什么硬菜，手里的100块钱已所剩无几了！”孙大妈跟中证君絮叨着。

据26日江苏省监控的32种蔬菜零售价格显示，与20日相比“31升1平”，其中，青菜、大白菜等叶菜类价格涨幅明显。

不仅如此，元旦以来，猪肉涨价不少。据郑州市民王先生介绍，在2017年12月30日买肉时，精肉的价格为11.9元一斤，1月8日，同一超市，精肉的居然涨到了14.9元一斤。随着上一轮雨雪的转晴，精肉有所掉价，不过23日开始，精肉价格再次抬头，目前又涨到了快15元一斤。

菜价水涨船高的背后，低温雨雪天气可能是主要推手。

与此同时，近期A股市场上与猪肉价格相关的个股也出现异动。Wind数据显示，截至1月26日收盘，猪指数当月累计涨幅达4.21%。其中，傲农生物、天邦股份、罗牛山、牧原股份、温氏股份、正虹科技本月以来累计涨幅均已超10%。

2017年11月以来猪指数走势

除了日常生活方面，油价上调也增加了市民的出行成本。1月26日24时，我国开启了2018年第二轮成品油调价窗口：即每吨汽油上调65元、柴油上调60元。涨价之后，多地92号汽油将冲破“7元大关”。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将多花费约2.5元。

混沌天成期货研究院院长叶燕武

近期，通胀预期确实有所升温，特别是原油价格持续上涨要引起高度重视，未来输入性通胀压力不容小觑，主要源于全球经济增长共振加速叠加流动性宽松条件，美元指数破位下行背后是资金涌向全球股市。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇

2017年四季度，随着国际原油价格的反弹，带动交通等核心CPI继续上升，而在冬季雨雪天气以及季节性消费回升的背景下，食品，尤其是猪肉价格的上涨，配合以往能源价格上涨带动的能源成本上升的预期，引发通胀预期升温是合理的。

拨开“通胀”投资的迷雾

那么，通胀预期升温阶段通常会对大类资产投资带来何种影响？

程小勇表示，根据以往经验，在通胀预期抬头的情况下，对冲通胀的保值类资产会受益，如贵金属、保值指数国债、铜、镍等价值较高且易储存的大宗商品表现较好。

中信期货研究部宏观策略负责人尹丹指出，美林投资时钟理论将经济分成四个阶段，在不同阶段中值得投资的资产亦有所不同。比如，经济复苏时期，股票为王，债券次之；经济过热时期，商品为王，股票次之，在这一时期可以看到通胀预期随着需求的好转不断上升，因此推动大宗商品价格上升；泡沫破裂时期，现金为王，商品次之，此时由于加息周期已经完结，基准利率达到阶段性高点，因此现金类产品受益最佳；经济冷却时期，债券为王，现金次之。“因此，当前大宗商品是通胀时期最值得配置的大类资产。”

不过，在通胀的不同阶段，大宗商品各板块的强弱也会有所不同。尹丹表示，在通胀周期早期，收益率较高的往往是工业品，而随着通胀不断上升，到周期的中后期时，农产品和能源化工品的收益率会后来居上。值得一提的是，贵金属属于非常另类的品种，无论是通胀早期还是中后期，它的收益率都会出现阶段性上涨。“建议投资者可以根据通胀所处的不同阶段各板块的不同表现，择优介入。”

程小勇表示：“在通货膨胀的大环境中，一般可以通过购买贵金属等零息资产来实现保值，对抗通胀。但贵金属价格取决于实际利率，如果通胀上升步伐不及加息步伐，那么贵金属保值效果也将大大折扣。因此，可以寻求能源类商品、部分金融属性较强的农产品和价值较高的大宗商品，或者是国债和商品ETF来实现资产增值。”

在叶燕武看来，为应对通胀升温预期，投资者可以选择配置商品基金或者通胀受益型股票，如能源化工、黄金等板块。

除了传统的大类资产投资外，也不乏一些曲线抗通胀的投资路径。有业内人士建议，在通胀预期升温之际，且闲置资金量较大的情况下，也可以考虑参与基建投资产品以及艺术品市场投资，以博取更大收益。不过，这种高收益往往与高风险结伴而行，投资者更需要增强对通胀本身以及相关投资品的鉴别力。